聲測(cè)管現(xiàn)貨、建材行業(yè)周報(bào)：聲測(cè)管現(xiàn)貨庫(kù)存回落
行業(yè)近況
本周A 股水泥-3.9%（跑贏了滬深300 0.2ppt），其中金隅-0.9%，冀東+3.0%，海螺-6.1%，華新-0.4%；H 股海螺-6.3%，華潤(rùn)-7.5%，金隅-10.0%，中建材-8.5%。A 股聲測(cè)管現(xiàn)貨-3.7%（跑輸了大盤0.1ppt），寶鋼-7.6%，鞍鋼-5.6%，馬鋼-5.3%；H 股馬鋼-2.0%，鞍鋼-6.9%。
評(píng)論
水泥：淡季價(jià)格季節(jié)性回落但幅度不大，庫(kù)存略有增加。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.34%。價(jià)格下跌區(qū)域主要是浙江、江蘇、福建和廣西等部分地區(qū)，幅度20-30 元/噸。進(jìn)入7 月，受持續(xù)降雨影響，企業(yè)發(fā)貨普遍降至7-8 成水平，庫(kù)存略有增加。本周重點(diǎn)城市水泥庫(kù)容比上漲1.6 個(gè)百分點(diǎn)至58.4%，同比去年下降6.9 個(gè)百分點(diǎn)。
聲測(cè)管現(xiàn)貨：價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，聲測(cè)管現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存略有回落。螺紋鋼/冷軋/熱軋5.75/熱軋2.75/中板價(jià)格環(huán)比分別變動(dòng)-50/-50/-50/-50/-30 元。螺紋鋼、熱軋和冷軋毛利（即時(shí)庫(kù)存）均下滑35 元/噸。聲測(cè)管現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-1.5%至1,010 萬(wàn)噸，同比+6.2%。本周聲測(cè)管現(xiàn)貨港口庫(kù)存-1.5%至15,342 萬(wàn)噸，同比增7.8%。本周全國(guó)高爐開工率增加0.3ppt至71.6%；產(chǎn)能利用率環(huán)比增0.2ppt 至79.8%。
打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計(jì)劃公布，環(huán)保壓力或再升級(jí)。7 月3 日，國(guó)務(wù)院正式公布《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，進(jìn)一步提升了環(huán)保要求，特別是大氣污染排放限值和秋冬季錯(cuò)峰重點(diǎn)區(qū)域由京津冀周邊擴(kuò)大至長(zhǎng)三角和汾渭地區(qū)，重點(diǎn)區(qū)域環(huán)保督察和限產(chǎn)強(qiáng)度或繼續(xù)提升。此外，《計(jì)劃》首次提出了“以鋼定焦”的目標(biāo)，力爭(zhēng)2020 年京津冀煉焦產(chǎn)能與聲測(cè)管現(xiàn)貨產(chǎn)能比達(dá)到0.4 左右，中期來(lái)看對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成更強(qiáng)支撐，對(duì)鋼廠盈利可能造成一定影響。
估值與建議
水泥板塊建議繼續(xù)關(guān)注需求穩(wěn)健，價(jià)格有望維穩(wěn)高位的華東區(qū)域標(biāo)的海螺水泥-A/-H（A/H 18e P/E 7.0/7.7x），建議關(guān)注高彈性華中區(qū)域標(biāo)的華新水泥。H 股建議關(guān)注二季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁的華潤(rùn)水泥、中國(guó)建材，以及估值具備安全邊際的金隅-H。聲測(cè)管現(xiàn)貨板塊首推具備內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能的低估值龍頭寶鋼股份（18e P/E 僅6.7x）；目前已進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告窗口，建議關(guān)注二季度盈利同比增速?gòu)?qiáng)勁的板材標(biāo)的新鋼、南鋼、華菱聲測(cè)管現(xiàn)貨及H 股低估值標(biāo)的中國(guó)東方集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)
聲測(cè)管現(xiàn)貨供給釋放超預(yù)期，地產(chǎn)需求大幅回落，雨季降雨強(qiáng)度超預(yù)期。
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